白虎私密

等待乌云散去5月以来全球股市普跌，港股、美股跌幅领先。从年报业绩来看港股企业盈利短期也难有明显改善，维持5月月报《盈利回落，港股休整-20190507》的观点，港股短期仍处于休整阶段。1． 等待乌云散去港股从4月中旬以来持续调整。恒生指数在4月15日涨至最高点30280点之后，4月下旬微幅震荡，5月之后进入快速调整阶段。我们在5月月报《盈利回落，港股休整-20190507》中分析过，4月之后随着中国宏观基本面数据的公布以及港股年报的披露，港股行情将从估值修复进入基本面验证阶段。从年报来看港股2018年整体净利润增速仍在回落，基本面短期难有明显改善，港股进入休整期。5月份以来（截至19/6/3），港股、美股跌幅领先，其中恒生指数跌幅9.45%、纳斯达克指数跌幅9.42%、标普500跌幅6.8%、道琼斯指数跌幅6.7%、上证综指跌幅6.1%。从行业表现来看，从4月中旬高点以来跌幅最大的行业是原材料（-16.8%）、工业（-16%），进入5月份之后消费服务业（涨跌幅-13.9%）、资讯科技（-13%）、能源（-11.5%）跌幅领先，相对抗跌的板块主要是公用事业（-1%）、房地产（-8%）、金融业（-8.9%）。虽然5月份港股仍在调整，但南下资金规模并未减少，5月南下资金规模为220亿，较2019年4月的135亿有所增加，并且也高于2017-2018年南下资金月均值160亿。

当前名义GDP增速反弹至11.7%，并缓慢下行至2018年1季度的10.2%。我们认为这一放缓过程仍将持续，但其持续的时间和幅度将远远小于上一轮经济周期。从长周期角度看，目前经济增长处于L型的一横，既没有大的上升周期，也没有失速下行的风险。在供给侧结构性改革的作用下，PPI持续下降的势能已经得到扭转，未来大概将维持在相对稳定的状态。在名义GDP增长相对稳定的环境下，我们认为银行股PB估值进一步下降的空间非常有限。

网络游戏同比下滑2019年第一季度腾讯智能游戏收入同比下跌2%至212亿元；个人电脑客户端游戏收入同比下跌2%至138亿元。腾讯在财报中表示，智能手机游戏收入同比下跌的原因是新游戏发布减少。在中国大陆市场，腾讯智能手机游戏组合总日活跃用户录得同比增长，付费用户数录得环比增长。

近年来有资金和地域优势的大型企业在新建及扩建装置。2015年至今，国内纯碱总产能变化不大，但行业集中度增加，拥有大型装置的企业在市场波动中抗风险的能力增强；而小产能企业环保成本极高面临淘汰风险，被责令整改或者直接关停，近年来中小企业加速退出。目前，我国年产能在百万吨及以上的企业共有 12 家，产能合计达到 1760 万吨，占总产能的 56%；产能在 50-100 万吨之间的中型企业 13 家，总产能 835 万吨，占比 27%；50 万吨以下的小企业 19 家，产能合计 520 万吨，占比 17%。

1.2、纯碱的生产工艺目前，制碱工艺主要分为合成碱法和天然碱法，世界纯碱产能中合成碱法约占三分之二，天然碱法约占三分之一。值得注意的是，无论是合成碱法还是天然碱法，生产出来的纯碱均为轻碱，轻碱经再加工制得重碱。国内纯碱企业的重质化率一般在 40%-60%，即生产线产能设计决定最高可将 40%-60%的纯碱产能加工转化为重碱，在这一比率内，纯碱生产企业可以根据下游需求和轻重碱价格决定产出的轻重碱比例。

大使馆还表示，威廉姆森的访问“特别揭示了波罗申科政权在24日至25日准备进行的军事行动是为了在明年3月总统选举前夕延长他实施的戒严令。”根据此前媒体报道，因刻赤海峡事件，从11月26日起，乌克兰宣布戒严30天。责任编辑：李昂恳请公众将焦点放在当当产品上 称“个人观点与当当无关”