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从风防控看，寻找收益高、风险低的优质资产组合，充分发挥境外投资分散风险的作用，可以有效减少国内经济和金融市场的风险，降低对冲单一市场的投资风险，同时通过在境外多元化进行资产配置，也分享不同市场的发展红利，进一步提升投资回报率来缓解负债端的成本压力，从而降低资产负债风险。

从长期看，如果这三年去杠杆取得实质性的进展，并且我们约束杠杆率攀升的制度框架和政策框架逐步建立起来，那么以后甚至没有必要再提去杠杆了。三、去杠杆的误区第一个误区，指望全面去杠杆。如下图所示，1870年至今的杠杆率周期大致分为四阶段，呈现长度为三四十年的杠杆率周期。三四十年的周期实际上与一个后发经济体快速追赶的时间相一致。值得指出的是，下一个周期的峰值往往会超过上一个周期的峰值

“会议对长效管理调控机制进行了明确，主要包括两个方面含义。一是再提因城施策，这有助于后续各地根据实际情况进行政策调整，所以本身并不否定政策放松。换句话说，各地楼市若出现大幅度下滑，本身也可以对此前的收紧性政策进行调整。二是重申‘三稳’概念，各地方政府的调控不能松懈，对于一些趁势涨价、趁势干扰市场秩序的交易行为都会进行管控。”

在生态链资本的供给和现金流的维持上，小米通过小米金融，涉足银行、支付、众筹等多个业务领域，目的之一就是用资本手段提升生态链效率。在销售渠道上，与天猫、京东等不同，小米“前店后厂”的模式（消费者下单，小米仓库系统马上收到订单，并安排快递员进行配送），有效地去除了许多中间环节，提升了产品流、资金流和信息流“三流”的效率：

网安：我们今年一直强调在等保2.0、密码法、护网、信创国产推动下，板块景气度仍将继续提升，是计算机行业在2020年最具确定性机会的细分行业之一，而且是板块性的机会。而且网络安全板块季节性很强交付周期也短，一季度影响基本可以忽略。目前市场对处于投入期但增长很快前景广阔的新安全业务采用ps估值，给到15倍左右ps，传统成熟的安全业务仍用pe估值，给到40倍左右，板块内安全龙头估值体系有望切换，代表如启明星辰、美亚柏科。启明星辰：目前安全运营、物联网安全、态势感知大数据安全、云安全等新兴安全已成为公司主要的增长动力，并且保持翻倍以上增长，2020年有望达到10亿左右体量，公司半数研发也投入这些领域，导致新业务盈利偏低，我们认为新业务采取分部估值，给予15倍PS较为合理。传统安全业务33.53亿元，按照23.9%左右的净利率，给予40倍PE，对应市值320亿元，合计470亿元，对应目标价52.39元。美亚柏科：过去两年公司处于大数据平台业务投入期，复合接近翻倍的增长，但人员扩充较快导致费用不匹配，我们认为对于大数据信息化业务中的专业软件平台部分（剔除集成业务影响）采取PS法分部估值更为合理。预计2020年大数据平台软件业务营收9.57亿元，给予15倍PS，对应143.62亿市值；电子取证等其他业务（不含大数据集成营收）2020年营收14.39亿元，按照20%左右的净利率，给予30倍PE，对应市值86.34亿元，合计229.96亿元，对应目标价28.60元，其它关注深信服、绿盟科技、卫士通、中新赛克、恒为科技、格尔软件等。

这只能算个笑话，我们暂且不表，却说小巴。巴基斯坦目前的武装直升机，主要是上世纪80年代从美国购买的AH-1F，此外还有一批前几年新买的俄罗斯MI-35M，这个属于重型武装直升机了。再就是用美国军援购买的AH-1Z，8架，AH-1Z其实也已经是重型武装直升机了。